「日本の生命保険業において誰が勝者なのか」　

１．経常利益
　これは、各社ごとの数値を比較し、多い少ないで優劣を単純にはつけられないと考えられる。規模の大きな企業の方が数値が大きくなるのは必然であるので、ここでは総資産に対する経常利益の割合で考え効率の良さを見たい。また、経常利益は、経常収益から有価証券売却益、為替差益などを、経常費用から有価証券売却損、為替差損などを除いた一般企業の営業利益に近い修正経常利益の９８年３月期の数値を、総資産は劣後ローンなどを控除した同年数値を使い計算した。修正経常利益は本業の利益を反映しているので非常に有効である。劣後ローンとは、保険会社が破産した場合に保険契約より返済順位が劣るローンのことである。
　評価は、安田生命の２．３％と大同生命の１．９％は、日本生命、第一生命、住友生命を中心とした他の企業を圧倒しており、規模（総資産）が大きくない方が効率が良いという傾向がみられる。

２．資産と負債のバランス
　９８年度３月期の数値を使用するが、この数値の大小で、企業の優劣を決めるのは規模の大きな企業の方が若干有利であると考えたので、資産に対する負債の割合で比較することにした。この割合が１００を超えれば債務超過になり、０に近い企業ほど良い事になる。
　評価は実際数字を出してみたら各社ともそれ程差がなかったことから、一般に総資産の順位の上の企業の方が体力はあることが分かり、大同生命の９８．１％はどれ程評価できるかは分からないと思った。でも、この数値が低い方が一般に良いので、３位として大同も評価した。

３．ソルベンシーマージン比率
　計算の仕方によって数値が変わり、東邦生命のように２００％を上回っていたのに破綻したということもあり、数値の操作が若干可能であるのでどこまで信用できるか分からないが、企業の優劣を決める一つの指標にはなるのでこれをもとに比較する。
　評価は、大同生命の１０１６．８％、日本生命の９３９．９％、太陽の８７３．０％が他社を圧倒しており、ピンチになった時の支払い余力がある事が分かった。

４．保険料等収入
　これは、ストックとしてとらえるよりフローとしてとらえ、各社の増減率で比較した方が企業の成長性をより反映できる。ただ、増減率を比較するのにいつの年度といつの年度の数値を使うかで、各社の数値は年々変化するため公平にはならないがデータの都合もあり、９５年度３月期の数値に対する９８年度３月期の数値の割合で比較する。ある年度の数値の大小比較は、規模の大きな企業の方が大きいのは必然であり、ここでは考えない。また、保険料等収入の増加やつぎに説明する資産運用の好環境は、生命保険会社の経常利益の増加につながりそして総資産の増加へとつながっていく。
　生命保険会社に対する不安が現在広がっている中で顕著に増加している日本生命は，その背景に今後の金融の自由化の流れを考えて体力のある日本生命を選ぶ購買者の選好が働いているのではないかなと感じた。２位の富国生命は、規模を考えると下から３番目、日本生命の約９％の規模しかないのに健闘している。平均予定利率も業界２位で無理をしているわけでもないので、非常に評価できる。

５．資産運用収益
　これは、各社ごとに随分ばらつきがあるものである。その理由は、生命保険会社全社が共通して苦しんでいる資産運用の逆ざやの為に、苦しい会社ほど有価証券の含み益の益出しや評価益を使ってそれを補っているからである。資産運用収益はそれも含んでいるから、この数値が多い方が良いと一概には言えない。逆ざやは、政府の銀行救済のための低金利政策によって予定利率と運用利回りに差が生じて発生しているので、むしろこの二つに焦点をあてた方が良い。
　まず予定利率については契約時に決まる利率であるので、その後の運用環境が変わっても原則として変更できない。予定利率を高く設定すれば、その分保険料は安くなるのでその商品はたくさん売れ保険料収入は増加するが、運用利回りが下回れば一時しのぎですぐに逆ざやが発生する。したがって、予定利率の低い商品をたくさん売った方が良い事になる。
　また運用利回りについては、有価証券の益出しや評価益を含んでいるので、各社の運用力をより反映する実質運用利回りで考える。現在、各社は予定利率の低い商品を売ることで平均予定利率を下げ運用利回りを上げることで逆ざやの根源を解消しようとしているので、平均予定利率と実質運用利回りは非常に重要である。これも、９８年３月期の数値を使った。
　実質運用利回り３％台の安田生命、大同生命、富国生命は他社と比べ非常に高い。平均予定利率で見ると、大同生命の３．５７％は他社を圧倒し、明治生命、安田生命、富国生命の３．８％も業界平均の４．０４％より良く、評価できると思う。両方の項目に名前を連ねた３社、大同生命、安田生命、富国生命は、生命保険会社の経営を考えたときとても優良な企業だと思う。

６．事業費
　これは、一般企業の損益計算書の販売費及び一般管理費にあたり、新契約費（営業職員等への報酬、健康検査など新契約に伴う必要費）、契約の維持管理費用、保険料の集金業務経費で構成される。生命保険会社の支出の中で最も圧縮、効率化できるところなのでとても大事な数値だと考えられる。
　各社の収入保険料に対する事業費の割合の数値をみると、他の製造業のように金融にも規模の経済があるとすれば、規模の大きな企業の方が有利でより低い数値になり、前述の資産と負債のバランスの補足ができる。
　各社ばらつきがあるが順番に見ていくと、予想に反し業界の中で中堅規模の太陽生命６．５％、大同生命９．７％が他社と比べ圧倒的によいことが分かる。生命保険会社は１の経常利益の項目と総合的に考えて、規模の経済は働かないのではないか。この２社は非常に効率の良い企業であると言える。　　　　　　　　　
　　　　　　
７．総資産の成長率
　最後に、イギリスの生命保険会社の比較にも使用されていたTotal asset growthを７番目の項目として取り上げたい。生命保険会社は、事業費の項目の結果から分かるようにスケールメリット、一般に規模の経済が他の業界に比べどれだけ働いているかは分かりにくい。しかし、規模が大きくなることは資産と負債のバランスを一定に保っている限り、その企業の体力が増すということを意味する。
　これについては英国の数値が１９９０ー５年度のものであるので、日本の各社も同じように１９９０年度３月期の数値に対する１９９５年度３月期の数値の割合で比較してみた。ただし、勝者を決める指標としては年度が他の指標と違うので使わないことにする。
　イギリスの生命保険会社のトップスリーは、Equitable Lifeの１７２％、ScottishEquitable Lifeの１６９％、Sun Lifeの１３７％である。この３社は、日本の大同生命の１７２．５％、協栄生命の１６４．５％、富国生命の１５７．９％と似たような数字を示している。しかし、イギリスのその３社はMacmillan&Christophers　"Strategic Issuues in the Life Assurane Industry"にあったように、様々な面から評価した４段階のグループのなかで上位２段階グループに属するが、日本の２位の協栄生命は、平均予定利率を筆頭に他の項目もほとんど最下位に近い。９８年度３月期の数値がこうなっているということは、無理をしての成長だったといえる。　

　最後に、以上の項目の統計を総合的に見て勝者を考えるにあたり、各社の数値を比べるのに基数的数値を評価するのは難しいので、次表の各項目ベストスリーに入っている企業を見て勝者を決めたいと思う。それぞれの項目ごとに重要性も違うので、厳密な評価をするのは難しいがタイトル数でみて、保険料等収入の増減率１００％を超え、それ以外すべてベストスリーに入った大同生命を勝者としたい。

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